李斌今日公开亮相。

投资界获悉，蔚来在港交所发布公告，已与吉利控股集团就换电及充电业务达成战略合作正式协议，吉利控股集团以其持有的易易互联全部股权及6.4亿元现金作为对价，认购蔚来能源新发行的股份。

至此，吉利控股集团将获得蔚来能源30%的股权。据此推算，蔚来能源估值约为160亿元。这一幕令人熟悉：大约一年前，宁德时代曾宣布计划对蔚来能源进行不超过25亿元的战略投资。

这些动态恰是行业缩影——换电领域正从一家企业的单打独斗，转向整车厂与电池巨头的联合布局。可以确定的是，几乎各方都想参与其中。

李斌与李书福，正式联手

实际上，双方早已建立联系。

早在2023年，蔚来就正式宣布开放换电业务，此后其换电合作网络持续扩大，其中便包括吉利控股集团。当时，双方签署了换电战略合作协议——将在换电电池标准、换电技术、换电服务网络建设与运营、换电车型研发及定制、电池资产管理及运营等多个方面展开全面合作。

对于此次合作，李斌当时表示，“蔚来和吉利对换电模式都有深刻理解，过去几年分别围绕私家车和营运车换电技术与网络持续投入，积累了丰富的换电服务运营经验。”在此之前，蔚来已通过蔚来能源进入私家车换电市场；吉利控股集团则通过旗下易易互联服务于营运车换电市场。

故事由此埋下伏笔。而本次合作的核心，正是蔚来能源与易易互联。

根据最新协议，吉利控股集团以其持有的易易互联全部股权及6.4亿元现金入股蔚来能源，交易完成后，吉利控股集团将持有蔚来能源30%股权，易易互联的营运车辆换电业务将并入蔚来能源。

这样一来，蔚来换电版图进一步扩展——合作后，蔚来能源将持续优化营运车辆换电网络的运营，赋能易易互联的营运车辆业务；双方将共同构建统一的C端换电技术和标准，吉利控股集团将开发面向C端的换电车型，蔚来能源将为吉利控股集团的C端换电车型提供服务。

同时，在智能充电领域，蔚来公司将入股吉利控股集团旗下的浩瀚能源，交易完成后蔚来公司将持有浩瀚能源10%股权。浩瀚能源主要负责统筹极氪能源、莲花能源及其他吉利乘用车充电运营相关业务，至今已在全国232个城市，布局2500座充电站，超过1.2万把充电枪，稳居行业第一梯队。

正如李斌所言，这次合作“水到渠成”——“蔚来的充电桩从一开始就向所有品牌用户开放，蔚来能源具备开放合作的基因”。由此，蔚来能源的雄心显现：到2030年累计建成1万座换电站。

估值160亿，李斌打造换电版图

随着此次投资，李斌的又一个独角兽企业浮出水面。

公告透露了一个细节：蔚来能源的投后估值约为160亿元人民币。这意味着，李斌在换电领域收获了一家独角兽企业。

早在2015年，蔚来成立初期就确定了“充换结合”的产品规划。2017年，蔚来正式发布智能能源服务体系NIO Power，并现场演示了3分钟换电。同年，蔚来能源正式成立，公司位于武汉。

蔚来汽车官网显示，蔚来能源是基于移动互联网的加电解决方案，拥有广泛布局的充换电设施网络，依托蔚来能源云技术，搭建“可充可换可升级”的能源服务体系，为车主提供全场景化的加电服务，让加电比加油更方便。

换言之，这是蔚来汽车换电业务的主要平台。

放眼全球，此前也有不少企业尝试换电路线，但由于前期购置电池成本过高，换电站建设需要大量资金投入，且当时市场需求较小，大多以失败告终。

对蔚来能源而言，压力同样不小。蔚来官方曾透露，蔚来一代换电站的建设成本约为300万元，二代换电站为200万元左右，三代站和四代站虽然有所下降，但也约150万元。

但从长期来看，李斌对此寄予厚望，“相信换电业务长期来看是一个可持续且具有较强盈利能力的业务。”2023年底的一次财报会上，他还透露，已有一些投资者对NIO Power独立融资感兴趣，“也有一些初步接触，未来不排除NIO Power独立融资。”

此后，蔚来能源开启了融资之路——2024年，蔚来能源获得武汉光创新兴技术一期创业投资基金合伙企业（有限合伙）等机构15亿元人民币战略投资。后者正是武汉国资机构。

紧接着，“宁王”也加入——2025年3月，蔚来宣布与宁德时代在福建宁德签署战略合作协议，双方将构建覆盖全系乘用车的换电网络。在此基础上，宁德时代将推进对蔚来能源不超过25亿元人民币的战略投资。

现在来看，李斌似乎已走通这条路。官网显示，截至2026年9月28日，蔚来已在全国建设换电站4126座，充电桩20598根，提供换电服务超过1.25亿次。近几年来，中国一汽、广汽集团、长安、吉利、奇瑞、江淮、路特斯等大型车企，纷纷加入“蔚来换电联盟”。

对外，李斌从不吝于表达对换电路线的信心，“从长期看，它当然会成为我们重要的收入来源之一，只不过现在还处于超前投入期。”言外之意，他们还有很长的路要走。

换电之战，蔚来领跑，宁王追赶

这一幕并非偶然。

前不久，据天眼查显示，浙江星利行新能源科技有限公司发生工商变更，新增小米关联公司瀚星创业投资有限公司为股东。前者成立于今年2月，经营范围包括新能源汽车换电设施销售等，这意味着小米开始涉足换电赛道。

与此同时，政策信号开始显现。今年5月发布的《2026年汽车标准化工作要点》，明确将“推进电动汽车充换电领域标准制修订”列为绿色低碳转型行动重点，包括推进充电互操作性、底盘换电等标准的审查报批，并开展车网互动、自动充电、换电兼容等标准研究。

这股换电风暴背后，一个逐渐清晰的“一超一强”市场格局浮现——蔚来能源坐拥超过4000座换电站，稳居赛道榜首；宁德时代也不甘示弱，截至6月30日，其“巧克力换电”在全国已建成2000座换电站，预计到2026年底，全国“巧克力换电站”将突破3000座。

此外，宁德时代还在今年8月以25.56亿元的交易总价，收购了启源芯动力24.8726%股权，一跃成为第一大股东。

换言之，蔚来与宁德时代既是合作伙伴，也是竞争对手。

背后的逻辑不难理解。换电模式的核心是标准化电池包、自主可控的换电体系。因此对于蔚来、吉利等头部车企而言，加速布局自有换电网络、搭建自主电池适配标准，本质上是通过基础设施自主化，摆脱对外部电池巨头的单一依赖，实现补能产业链的自主可控。

正如蔚来在此次与吉利合作中所提到的，过去几年，中国新能源汽车市场高速增长，但补能赛道长期陷入无序竞争，场站资源不互通，导致大量基建重复建设。“本次双方的深度整合，从根源上破解了这一痛点，通过资产合并、标准统一、资源共享，杜绝无效投入。”

而“去宁化”浪潮，让这场竞赛的底色更加复杂。近日，理想汽车斥资26.5亿元增资欣旺达动力，成为第二大股东；小米也发布龙甲电池系统，电芯由中创新航和欣旺达供应。受此影响，宁德时代市值四个月缩水近8000亿元。由此一来，重仓换电赛道对于宁德时代的意义更为深远。

造车这么多年，李斌难得在换电赛道上当上了“武林盟主”。只是，这场马拉松还远未到终局。

本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：吴琼 刘博，36氪经授权发布。